投资者关注丨最近，贝莱德的首席执行官Larry Fink发出警告，指出美国经济的增长在很大程度上依赖于AI基础设施的大规模投资。如果投资放缓，将可能导致经济衰退。高盛的首席经济学家扬·哈祖斯在10月26日的报告中提到，AI对经济的推动效应预计将在2026年底或2027年初达到顶峰。

报告中提到，目前美国经济大致处于潜在GDP增长速率附近，财政政策的宽松和AI的增长对经济产生了积极的影响，这些因素抵消了高关税和地缘政治冲突带来的负面影响。然而，经济增长面临下行风险，长期利率上升、AI推动效应减弱、劳动力市场受到AI影响、以及能源价格反弹等多个风险正在累积。

由于美国财政赤字和AI相关融资需求增加，再加上之前货币政策的收紧，导致长期债券收益率上升，自2026年初以来，发达市场的收益率曲线平均上升约100个基点，这给美国带来了相应的压力。哈祖斯指出，持续的高利率将通过房地产、耐用消费品和企业资本支出等渠道，对经济造成约0.6个百分点的拖累。目前高盛的预测仅考虑到部分影响，假设未来市场将修正加息预期，债券收益率可能回落。如果高利率持续，房地产市场和企业投资将面临更大的下行压力。

尽管市场尚未对AI投资的持续性产生担忧，哈祖斯预计AI对经济增长的拉动效应将在2026年底至2027年初见顶。AI的投资规模仍在快速增长，但其对GDP的贡献比例将放缓，预计从2026年四季度的约1.5%降至2027年底的0.62%左右，回落接近六成。虽然整体AI投资仍在扩大，但企业资本支出的增长将受到影响。同时，AI带来的股市财富效应可能会减弱，高盛计算出过去一年AI板块的增长对美国居民消费支出提升了0.4个百分点，但未来这一效应可能会逐渐消失。

另外，受到中东局势波动影响，能源价格回升可能加重企业和居民的成本压力，导致经济和通胀风险双重增加。高盛指出，尽管美联储暗示不太可能在10月加息，但由于当前的通胀仍偏高，紧缩政策仍未结束。

在长期来看，AI投资有潜力提高全社会的生产率与企业盈利，但短期内可能对劳动力市场造成负面影响，导致市场结构发生变化。尽管AI在科技行业外的应用增长迅速，但并未给许多非科技企业带来实际收益。